Спадането на ставката в Хонконг е предупредителна светлина за световните пазари

През последния месец или повече, лихвите за една нощ в Хонконг са останали малко над нула %. Since everyone got used to ultra-low interest rates during the last couple of decades, it may not be immediately obvious how bizarre, unexpected and potentially alarming that situation is — or how it illustrates everything from the dwindling appetite of Asian investors for US assets, to a modest revival of Hong Kong’s capital markets, to surprising limits on the risk-taking capacity of banks and hedge funds.

Джирациите на Доналд Тръмп във връзка с комерсиалната политика към момента не са нарушили световните финансови пазари - само че това, което се случва в Хонконг, демонстрира, че изпитват напрежението.

Причината нулевите лихви в Хонконг са толкоз странни, тъй като валутата му е привързана към щатския $. Това предлага това, което наподобява като елементарен арбитраж: заеми в Хонконг на нула на 100, преобразувайте в долари и спечелете американски лихвени проценти от над 4 на 100. За арбитраж това е огромна възвръщаемост и защото валутата е привързана, рискът би трябвало да бъде най-малък. И въпреки всичко повече от месец това разминаване продължава. Всяка вечер в седем часа в хонконгския валутен орган афишира % за една нощ. В петък той още веднъж стоеше на 0,01 на 100.

Както постоянно на финансовите пазари, клапата на крилата на пеперуда, които задействат тези събития в придвижване, се случи някъде другаде, в тази ситуация от другата страна на Тайванския пролив. На 2 май имаше неочакван скок в новия Тайван $ заради пазарни спекулации, че комерсиалната договорка с Тръмп може да включва разпореждания, изискващи Тайпе да ускори валутата си. Неочаквано тайванската централна банка не спря възхода, който продължи няколко дни по -късно.

Според участниците на пазара редица хедж фондове бяха извлечени от този ход. Когато в лондонските търговци стигнаха до офиса в този петък, те се втурнаха да ръководят риска си и го направиха, купувайки кошници с азиатски валути, в това число бата, ринггит, корейският извоюван и хонконгския $. Тъй като валутата на Хонконг към този момент беше мощна - частично поради финансовия приток преди първичното обществено предложение на CATL, най -голямата компания за акумулатори в света и други оферти, които Пекин насърчаваше на територията - неочакваното покупка го тласна към мощния завършек на неговата комерсиална лента в HK 7,75.

Hong Kong's Leant System, поддържайте своята валута в тесна лента сред HK 7 7,75 и Щатски долар 7 7,85 против Съединени американски щати - в Съединени американски щати. $. Когато удари мощния завършек на групата, HKMA съответно продаде повече хонконгски долари и цялата тази спомагателна ликвидност докара до локалните лихви до нула. По подобен метод опасността от Тръмп за търговия на Тайван се отразиха на цената на парите в Хонконг. Но същинският въпрос е: за какво обстановката продължава?

Има някои механически фактори. В допълнение към осъществяването на IPO в Хонконг, това е сезон на дял и континенталните компании с описи в Хонконг се движат средства за заплащане. Това търсене на ликвидността на Хонконг би трябвало да отшуми до края на месеца.

Още загрижено, обаче, постоянството на арбитража допуска ограничавания на потенциала на пазара да го употребява. Тайванският $ не беше първата търговия, която се взриви тази година: многообразие от по този начин наречените суап основани покупко-продажби се объркаха през април, по време на по този начин наречения „ освободителен ден “ на Тръмп и с президента на американския президент, който мениджъри на хора, който се намира, към цените, неустойчивостта на валутата е висока като цяло, а мениджърите на риска имат своите търговци на тесни граници. Структурата на актуалните хедж фондове, с доста дребни „ шушулки “ на търговци и централизиран надзор на риска, може да ускори всеки ход за понижаване на експозициите.

, което допуска, че пазарите имат стеснен потенциал за асимилиране на шокове в миг, когато се подлагат на доста от тях. Той покачва риска от остри, корелирани придвижвания на финансовите активи в отговор на вести - или даже просто слух - за търговски договаряния.

Той също загатва за нещо по -задълбочено: желанието за задържане на хонконгски долари и други азиатски валути отразяват възходящата раздразнителност за финансовите пазари в Съединени американски щати. Засега към този момент не е нищо повече от раздразнителност - отвращение да се влагат нови пари за работа - само че след десетилетия неутолим вкус за финансовите активи на Съединени американски щати, даже и толкоз доста е удивително.

препоръчаният раздел 899 от данъчния законопроект на Тръмп, да вземем за пример, е нож за гърлото на интернационалните вложители, заплашващ, защото полза налози върху задграничните вложения. Като се има поради какъв брой усърдно би опустошил американските пазари, има основателна причина да мислим, че раздел 899 в никакъв случай няма да бъде прибавен, даже в случай че той бъде признат, само че можете да заплашвате хората единствено толкоз пъти, преди да стартират да ви одобряват съществено.

в това време, Хонконг се любува на късата си интермедия от ниските лихви. Малко евентуално е да продължите прекалено много по -дълго: търговците най -накрая се движат по опцията, а валутата се измести покрай слабия завършек на групата. Скоро HKMA евентуално ще би трябвало да купи хонконгски долари, източвайки ликвидността от локалния пазар и ще докара до аварийно копие на лихвите още веднъж.

Всичко ще се върне към естественото си, само че всичко няма да е добре. Този дребен епизод разкрива смущаваща неустойчивост. Изглежда, че пазарите могат да подхващат всички опустошения на Тръмп в своята крачка, само че когато дислокацията от този тип продължава повече от месец, това е сигнален знак. Внимавайте за проблеми напред.